从这次市场下跌,我们学到了什么?

来源:老罗话指数投资

最近资本市场频频震荡,让许多基民投资出现亏损,面对如此境地,有什么办法能让我们 “逆风翻盘”,增加赢的概率呢?

当投资出现亏损后,我们能够进行的操作无外乎三种:(1)卧倒不动;(2)加仓买入;(3)卖出/转换。至于选择哪一种,关键在于投资背后的逻辑。我们应该通过市场下跌的表象摸清背后所反映的更深层次的原因,并基于此布局适合自己的策略,而非盲目“加仓”、“跑路”或是“卧倒不动”。

具体该怎么办,老罗今天就来谈谈自己的看法。

01

入场投资应该想清楚的事:买什么

①不熟不做,不懂不买,投资自己了解的好资产

投资切不可“雾里看花”,不熟不做,不懂不买,股神巴菲特在几十年的投资生涯中一直坚持着一原则,他也多次忠告投资者:“一定要在自己理解力允许的范围内投资。”巴菲特的投资永远掌握在自己的能力范围之内,从而增加了投资的稳妥性和安全性。秉承着相同的道理,我们在投资标的的选择上,也要根据全面、多维度的一系列研究分析来判断出“高波动、高成长、高景气度”的“三高”投资标的,并透彻掌握所选标的的内在价值和量价关系变化,静态现状和动态表现等等,只有知己知彼,才能百战不殆。

I carefully walked next to a computer, I am afraid it will bite me. (I do not invest in business those I don’t know) ——from Buffett

②对投资风险有一个充分的认识,做好大类资产配置

老话常说,“投资有风险,入市需谨慎”,投资有一个亘古不变的规律,即风险和收益相匹配,想要追求高收益,就不可避免地要承担相伴而来的高风险。遗憾的是,很多投资者往往容易产生“幸存者偏差”的逻辑谬误,只片面关注到上涨时因投资带来的高收益,进而盲目跟随入场,而却没有做好遇冷遇跌时承担损失的心理准备。因此,要想在资本市场中寻求可持续的发展,必然要在心理和策略上做好充分的准备,一方面要对潜在风险有一个充分的认识和心理预期,另一方面也可以通过优化投资组合布局,做好大类资产配置,坚持“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的原则,以分散风险,提升投资组合的稳健性。

如何分散投资以降低风险?可以尝试布局相关性较低的资产,形成合适的投资组合。投资标的相关性是指两个投资标的在某个区间内涨跌相似性,如果二者同涨同跌,表示它们高度相关,二者涨跌越不同步,表示相关性越低。我们在此举例说明,讨论标的包括A股市场主要指数、国际股市的常见指数和债券,分析区间从2016年3月28日到2021年3月28日,5年间的日收盘价相关性。

大致规则如下:

a.相关性的大小可以用相关系数衡量,相关系数取值范围从-1到1之间。

b.-1表示二者涨跌完全相反,1表示二者涨跌完全同步,0表示二者没有关系,完全独立。

c.在相关系数为正数的情况下,值越大表示相关性越高,值越小表示相关性越低。

从上表可以看出,A股主要几个宽基指数的日收盘价相关性都比较高,可以看出整体受到A股系统性风险和中国宏观经济的景气度的影响。

如上图所示,沪深300指数和上证国债、主要海外股市指数间的整体相关性较低,因此在A股投资时也可以适当选择诸如海外指数、债券、石油黄金期货等其它相关性较低的资产进行搭配,以优化资产配置,分散风险。

02

入场投资应该想清楚的事:如何买

①贵的时候别买,对认可的资产抓住下跌时加仓的机会

投资的道理大家都懂,理想状态下应该做到“高抛低吸”,赚取差额;而现实中的实践往往却相反,大家容易“追涨杀跌”,遇到资本市场下跌回调就出现恐慌,乱了阵脚。由本杰明·格雷厄姆创立、经巴菲特发扬光大的价值投资策略一如既往强调,短时间内,股票价格会偏离其内在价值,但因为市场存在自我纠正的机制,市场价格长期还是会趋于内在价值,所以当股票价格低于内在价值时,投资机会随之出现。可以看到,涨出来的是风险,跌下去的是机会,买跌不买涨,对自己经过研究所认可的资产,就不应该在资本市场遇冷时畏惧,而是要抓住下跌时加仓的机会。

②定投/分批买入,不建议一次性择时操作

对于大多数投资者来说,我们建议采取定投或者分批买入的方式进行投资,不建议一次性操作。通常来讲,短期股价波动很难预测,短线投机风险高,很难把握,即便是专业的投资者,也无法精准判断资本市场瞬时的风云变化。

英国金融家Tim Hale所著的《聪明的投资者》提到,择时操作非常困难,一是需要预测非常准确;美国的一项研究表明,如果采用市场择时的方法,对于市场的涨跌,判断正确率要超过7 0%,才能获得与买入并持有同期股票的人一样的收益。二是要求动作迅速才能成功,作者回测美国道琼斯指数的数据显示在长达22年(1981–2003)的交易中,如果仅错过最好的10天,收益率损失可达40%,倘若错过了最好的50天,这一比例则高到80%。

为衡量投资者的择时收益,上海证券基金评价研究中心也做过一项数据研究,他们选取了设立时间满3年且当年平均规模高于2亿元的基金产品作为分析样本,然后将这些产品分为主动投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金、股票指数基金与ETF共五个组别,最后得到以下结论:市场环境越复杂,择时成功率越低;投资者择时创造的正回报水平远小于择时造成的业绩拖累。相比之下,定投/分批买入则不失为一个获得稳健收益的好办法。

③加仓前的复核

每一次加仓之前都要结合自己对当前形势和未来趋势的理解,对自己所选基金进行再检查,确保对其内在价值和成长核心逻辑有一个清醒的认识,并以此作为买入的底层逻辑。例如,如果投资主动基金,则要确保自己了解在管基金经理的风格;如果投资指数基金,则需要重新审视自己所选的指数是否符合高成长和高景气,以确保所选择的标的具有长期投资价值。

03

市场震荡下的思考

What we learn from history is that people don’t learn from history ——from Buffett

距2021年农历春节过去已有一月有余,这一期间,资本市场经历了较为剧烈的震荡下行,给不少投资者造成了一定甚至是重大的损失。即便未来能够企稳回升,我们也要从这一轮下跌行情中总结经验、吸取教训。

要想长期在投资中获益,必须要想清楚投资的两大方面:买什么、怎么买,并围绕这两个方面搭建自己的投资策略,选择高波动、高成长、高景气度的具有长期投资价值的标的,做好大类资产配置以分散风险,并坚持定投/分批买入,遵循低位坚持、高位及时止盈的原则,最后还要保持一份良好的心态。如此,逆风翻盘,指日可待。

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

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